国际工程项目交易币种繁多，部分货币汇率波动剧烈，对项目经营及核算产生重要影响，其外汇风险主要表现在经济、会计、交易三个层面。

 

一、表现

经济风险又称经营风险，是指意料之外的汇率变动引起企业未来一定期间受益或现金流量变化的一种潜在风险。这里的汇率变化特指意料之外的汇率变动。该种风险对项目盈亏影响巨大，需高度关注。

 

合同甲方为了防止未来因汇率剧烈波动而多支付货币，通常倾向于以其自身资金的来源币种作为结算货币。同理，合同乙方通常需要以其自身需大量支付的币种（如购置大型设备等），或者直接选择如美元等相对稳定的硬通货作为结算货币。当双方选择的货币不一致时，矛盾产生且难以调和。这时，乙方若不想放弃项目，就只能选择承担全部风险。这种方式效果如何，来看一个案例。

 

1.事例背景

2013年，某公司与某非洲国家港务局签订项目建设合同，总额34.44亿当地币（不含税价），折合3.35亿美元（签约当日汇率10.2729）。该项目由该国政府担保，由非洲发展银行提供贷款，以南非兰特币支付。

 

在合同谈判过程中，项目经理部通过努力最终说服业主承担了一半的汇率损失，约定：以签约当日汇率10.2729为基准，5%以内的汇率浮动风险由公司承担，超过5%部分由双方各承担一半。与业主进行结算时，项目经理部以10.2729加上当日汇率市场变化调整为发票结算汇率，以美元计价工程量乘以发票结算汇率开具当地币的发票，业主根据工程结算单上明确的78.3%工程款金额指令非洲发展银行汇出兰特。

 

2.套保合同

2014年3月14日，为防范汇率风险，项目部经评估和可行性分析，申请对合同额的70%部分（总合同额去除10%的预付款和20%可当地消化部分）进行套期保值，建议采用成本为362万美元的双向套期保值方案，如果未来汇率贬值迅速，项目部再采取保值措施，锁定业主尚未支付的工程款汇率风险。该申请获得了批准，并签订了套保合同。

 

3.汇率波动

两个合同签订后，结算货币对美元波动性下跌，贬值严重，截至2016年5月31日，对美元汇率为15.8249，贬值54.05%，后期有所回升。

 

4.面临风险（损失）

根据实际已发生的情况以及对未来的合理预测，项目总计汇率损失为4,232.74万美元，若加上购买套保产品的成本362万美元，总损失达4,594.74万美元。合同签订之初，已经通过谈判说服业主承担了一半的汇率风险，并通过购买套保产品等手段，努力降低风险水平。然而，由于汇率波动大大超出预料，导致了巨大损失。

 

二、对策

 

1.合同避险

以上事例中，如果业主一点儿风险也不肯承担，那面临的损失可能高达7,254.85万美元；如果业主肯承担全部汇率风险，项目将在现基础上增加4,594.74万美元的净利。可见，合同避险起着多么至关重要的作用。那么，合同避险的方式都有哪些呢？

 

（1）说服或帮助业主以组价货币或者美元等硬通货作为资金来源，从而使甲乙双方倾向选择相同的币种作为结算货币，避免产生利益矛盾。

 

（2）以一致的结算货币签订分包合同和材料设备采购合同。上述事例实际上也采用了20%合同额的当地消化来，合计避免了约5,840万美元的汇率损失。

 

值得注意的是，如果合同约定结算币种是硬货币，实际支付的是另一种软货币，不宜锁定汇率，应明确按收款日现时汇率折算支付。反之，如果合同约定结算币种是软货币，实际支付的是硬货币，此时应锁定汇率，明确按合同约定汇率折算支付。这种做法是建立在认为硬货币通常比软货币风险要小的基础上，如某段时期软货币相对美元走强，采取这一做法将难以获得超额利润。

 

上述事例中，合同结算货币是美元，但支付的是南非兰特，应选择按现时汇率折算支付（不锁定汇率），但合同恰恰约定了锁定汇率，所以出现了汇率风险和损失。当然，这是甲方依靠其强势地位有意为之，并非工作的疏忽。

 

无论何种情况下，合同避险都是我们的第一选择。如果不幸我们未能说服业主，并且必须要承接项目，则可能要不得已而采取以下避险措施。

 

2.外汇套期保值

套期保值是指已面临价格风险的主体利用一种或几种金融工具试图抵消其所冒风险的行为。外汇套期保值操作不当有可能带来新的风险，是一把双刃剑。

 

市场上的套保产品有即期外汇交易、远期外汇交易、掉期外汇交易、外汇保证金交易、双向套保产品等，其中以双向套保产品和外汇保证金交易两种最具特色。

 

（1）双向套保产品

双向套期保值就是尽量消除所有价格风险，包括有利部分和不利部分。因双向套保连有利部分也放弃，所以购置成本相对较低。选择哪种套保产品取决于主体对风险的厌恶程度和对未来价格走向的预期。特别厌恶风险的主体往往选择双向套保，如果预期价格上升和下降的概率一致，也倾向于选择双向套保。

 

上述案例购置的即是双向套保产品。产品成本362万美元，汇率上限设定为12.5（上限设定越高，购置成本越高），银行承担10.2729-10.7865汇率区间的全部风险及10.7865-12.5汇率区间50%风险（银行支付款项给公司），超出12.5，公司承担风险（支付款项给银行）。

 

2014年6月至2015年7月，汇率运行于有利区间，收到银行汇率补偿455.68万美元。

 

2015年8月至2016年5月，因汇率超出预设区间，倒补银行329.80万美元。后期，若汇率无明显回升，将继续倒补银行500余万美元。因为汇率贬值大大超出预期，项目期套保产品预计净亏损383.64万美元，非但没能保值，反而放大了风险。

 

（2）外汇保证金交易

以南非兰特为例，假如有这种保证金交易机制，若预计未来收入10亿元兰特，当前美元对兰特汇率1:10，希望无论何时收款，无论汇率如何变动，最终拿到手的都是1亿美元。则现在拿1000万美元开户，动用其中的200万美元以50倍杠杆卖出10亿兰特，买入1亿美元（建仓），当分期收到兰特时，将兰特兑换成美元，同时点以兰特收款数除以10（建仓时汇率）的数量卖出美元买入兰特（平仓），通过这一过程可保证最终收款1亿美元。

 

缺点是，即便结算货币升值，也无法取得收益，最终收到的仍旧是1亿美元。

 

保证金交易在节约占用资金的同时，对风险和收益有放大作用，如果没有控制好头寸，会有爆仓的风险。所以，操盘手必须有很强的专业能力和自控力，能够严格按照既定规则实施交割。

 

3.其他避险策略

（1）采用应收账款买断的方法进行保值，此买断为无追索权买断。例如，需延期当地币收款的质保金或长期应收款，因无法判断后期汇率走势或者为了迅速回笼资金，可向银行等金融机构申请应收账款保理业务，以无追索权方式卖出应收账款，迅速回笼资金。

 

（2）通过购买外汇保值相关商业保险进行保值。汇率保险实际上也是期货交易的一种方式，可根据业务期限的长短选择产品。如汇率上升导致项目遭受损失，由保险公司赔偿，如汇率下行，保险公司获取汇率变动带来的收益。