项目可行性研究是项目立项阶段最重要的核心内容，只有通过可行性研究，证实拟建项目建设条件可靠、技术成熟、经济效益显著，开发商才会决策投资建设，银行才肯为项目融资，这个项目才能得以实施。

一、技术可行性分析

对于电力项目来说，满足技术可行是项目可投资的前提条件，而技术可行性可从勘察设计、设备及采购、施工技术三个角度进行分析。

1.勘察设计可行

勘察设计作为电力工程最基础工作，涉及测量、水文和工程地质勘察等多个专业，它对工程造价、工程设计、建设质量起着重要作用，独立发电商投资决策前加强基础资料收集整理与电力工程勘察设计质量至关重要。勘察设计可行需满足：明确项目建设所要实现的目标、工程内容与任务；工程测量、水文与工程地质勘查、环评、移民等涉及工程建设报告信息收集与整理；所在国电力投资项目设计标准与规范。

独立发电商还应重视工程初步设计和施工图设计工作，切实提高各阶段设计深度，确保设计文件的合理性、准确性、适用性。在投资决策前，要对影响项目技术可行的关键点进行深入分析，例如水电站项目的地质风险、燃煤坑口电站项目的煤质、取排水风险、风电场风速及频率等对项目勘察设计的关键指标。

2.设备及采购可行

采购起着承上启下的核心作用，是合同执行和控制的关键节点。电力工程项目装机容量和技术复杂性日益提高，物资采购成本占工程总投资的比例越来越大，有时甚至达到80%。因此，在投资决策前期，独立发电商需从关键设备选型标准、可实现性、可采购与可运输性等方面着手考虑，选择能够在指定时间内、按照指定的交货方式，提供满足技术标准和要求的足够数量货物，并提供采购需求主体要求的其他服务的供货方。

3.施工技术可行

电力工程施工涉及技术和专业知识门类多，施工过程受较多条件影响。基于目前施工技术水平，作为独立发电商或者EPC总承包商，考虑施工技术可行应以明确电力工程技术交底标准、严格管控电力工程临时项目、完善电力工程管理流程作为投资决策依据。

二、财务可行性分析

1.偿债能力分析

为提高财务杠杆率从而提高资本金收益水平，投资人一般采用举债的方式开发IPP项目。出于有效控制投资风险并减轻投资人母公司负债压力的目的，投资人更倾向采用有限追索的项目融资模式来进行项目开发资金的筹集。在该模式下，项目公司向债权人还款付息的来源主要是项目本身商业运营时产生的现金流，因此项目偿债的能力成为判断融资是否可行的重要标准，也是选择融资模式的参考依据。

项目融资模式下通常会设立现金流瀑布机制，该机制约定了项目现金流入流出的先后顺序从而保证银行高级债务能够被优先偿还。偿债备付率为银行和投资人评估项目偿债能力的重要指标，银行与投资人通常会在财务模型中对其进行测算。偿债备付率的含义是指项目借款偿还期内，本期可用偿债现金与本期应偿高级债务总和的比值。

一般来讲，在有限追索的项目融资模式下，融资银行要求项目还款期偿债备付率最小值不小于1.1，平均值不小于1.25。除偿债备付率之外，负贷偿债能力比率和项目全周期偿债能力比率在作为体现项目自身还款付息能力的重要参数同时，也是项目融资模式下融资行和投资人考核的关键指标。

2.项目盈利能力分析

项目盈利能力是指项目获取利润的能力，是投资人能够达到预期投资回报的基础，本文将围绕内部收益率对项目盈利能力影响做简要分析。

内部收益率是衡量项目投资价值的常用标准，其含义是指项目生命周期中所产生净现金流净现值为零时所采用的折现率。内部收益率能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，并通过这个项目的收益率，以便于将它与同行业基准投资收益率和自身投资成本进行对比，确定这个项目是否值得投资建设。

通常，根据计算收益率的现金流不同，内部收益率主要在以下两个层面上进行测算。

（1）基于项目层面。项目层面的内部收益率为项目内部收益率，是采用项目公司自有现金流又称无杠杆自有现金流计算得出的内部收益率，其计算并未考虑融资部分现金流入流出。该数值反映了在项目经济可行的情况下，项目公司加权资金成本的上限值。如果项目内部收益率测算结果远小于同行业平均值，或者远高于在项目公司现有的资金结构下加权平均资金成本，则说明该项目的盈利能力还需继续论证。

（2）基于股权层面。与项目内部收益率不同，资本金内部收益率是采用股权自有现金流计算得出，是充分考虑了财务杠杆的情况下股东投入资本金收益能力的体现。如果根据项目边界条件测算出的资本金内部收益率低于股东使用资本资产定价模型测算出来的期望资本金回报率或远低于同业平均水平，则说明项目或融资成本过高或自身产生现金流能力较弱。但现实情况中，项目公司分红将受到诸如银行、公司法和股东协议等规定的约束和限制，项目产生的所有净现金并非均可以完全分出至股东，为体现股东实际资本金收益率，股权自由现金流应为每期股东实际受到的股息。投资人一般会在规定范围内，在项目资金结构中设置一部分股东贷款，主要目的是为了通过股东贷款还本股息的方式尽快收回资本金投入和无法通过分红及时收回项目现金。同时，股东贷款可加大项目的财务杠杆并在资本弱化率规定范围内提高项目的税盾效应，在这种情况下，混合资本金内部收益率充分考虑了股东贷款对收益率的正面作用，为股东判断项目盈利能力提供了客观的基础。

3.上网电价