发展中国家在推动工业化和现代化的过程中，由于经济增长、人口膨胀和城市化而催生了巨大的基础设施需求。高速公路建设作为发展中国家基础设施建设的重点领域，对分析企业投资发展中国家市场风险具有代表性。本文对发展中国家高速公路市场投资风险进行识别，并提出防范建议。

风险识别

高速公路项目投资风险主要来源于收费收入和收益不足、市场需求变化。其中，高速公路的收费收入和收益主要来源于车辆过路过桥费收入、与项目相关的服务型经营收入、占用项目的地下地上设施的经营性收入；高速公路的市场需求，即交通量，主要受收费标准与居民可支配收入、公路使用者的支付意愿与运输成本、公路服务水平与行车效率等多方面因素的影响。因此，识别高速公路项目的市场收益和市场需求风险，应综合考虑所在国的宏观经济情况、综合交通情况、预测模型采用的具体参数。

一、宏观经济情况

对于发展中国家，其社会经济大多在经历持续的高速发展，因而在市场分析时，不仅要积累其历史人口、社会经济的增长变化，还要着重关注其公路运输支撑的支柱产业的发展态势。此外，还须根据项目国对交通资源的布局和配置规划、自然资源分布，预测公路未来的运输流向和重点需求通道。

宏观经济的基本面和经济发展的布局直接影响到一个国家交通需求的分布和增长，同时，国家的经济规模和人口总量也是影响社会需求的关键因素。根据我国收费高速公路的发展历程，交通需求也随着经济增长的发展态势，经历了高速发展、逐渐平缓、需求反弹和稳步回落的阶段。因此，宏观经济发展的不确定性风险是形成市场需求变化风险的因素之一。

二、综合交通情况

目前，发展中国家的现有公路网多以一、二级公路为主，或者刚刚开始建设高速公路，不收取或收取非常低的通行费。随着经济发展，使用高速公路并支付费用会逐渐在发展中国家形成习惯。随着公路建设步伐的加快，在沿线经济发展的促进作用下，周边新建公路以及其他交通方式也将逐步加入竞争，造成市场需求的变化，可能导致新建项目的收益不足风险。

三、预测参数选取

在交通量预测模型计算中，选取的参数应综合考虑宏观经济和综合交通模式现状及发展趋势。

对高速公路项目未来交通量预测，应分析现有路网划定项目影响区，并在现有路网上设定调查点，收集影响区内现有路网的交通出行发生和集合量及各个车型比例；应基于人均GDP和人口的趋势相关性，GDP、工业和客货运量的趋势相关性，车辆保有量、公路客货运周转量的趋势相关性等获得的弹性系数，拟定通道的交通增长速度，预测整个通道的未来交通量；在现有路网上加入拟建项目重新进行交通出行分配，获得拟建项目的预测交通量。结合相关路网每个通道的收费标准、里程差异、使用者的运输成本、高速公路的服务水平等影响因素，折算成使用者在现有和新建项目上的广义时间，将预测通道交通量在路网上分路段进行分配，最终得到新建项目的预测交通量。

在模型计算中，影响交通量增长率和通道分担率参数取值的因素并不单一，同时不可避免地存在技术人员主观判断和使用者的主观偏好，容易带来预测偏差。

防范措施

在考虑风险责任分担时，项目国政府往往考虑的是维护普通消费者的利益，为使用者提供优质的基础设施服务。而作为私人发起的投资型高速公路项目，投资人则更加关注如何保障特许经营期内达到前期预测的市场规模，获得收益。但政府和私人投资方都应承担市场收益不足和需求变化而带来的借款偿还风险。因此，对于这高速公路项目这两种市场风险企业们需要从以下几个方面采取直接或间接的防范措施。

第一，在建设期和运营期，设定与消费指数挂钩的主要建筑材料和设备价格挂钩的调整机制，控制通货膨胀带来的价格上涨的不可预见风险。

第二，尽可能争取特许权协议项下无需另行审批的初始收费标准和收费调整的增长率和增长时限，以保证投资人（特许经营权人）能够在运营期有自主的调价权。

第三，尽可能争取国际通用收费币种，并设置与其汇率挂钩的汇率调整机制，规避汇出限制和汇兑损失风险。

第四，尽量争取政府对交通量、收费收益等的担保，或共同承担部分融资及还款责任。

第五，在特许经营期内尽量限制东道国新建其他竞争性交通基础设施，降低竞争性风险。

上述规避市场风险的措施主要表现在特许权协议中，企业要在条款中明确各个责任方承担风险的权利和义务，对风险进行严控。